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　　如果以史为鉴，油价长期处于高位可能会使亚洲新兴市场债券收益率加快上升。市场观察人士表示，这种风险尚未被充分反映在市场价格中。

　　根据对2017年以来的四种情景分析，油价冲击对区域债券的影响可能会随着时间的推移而加剧。研究表明，随着伊朗冲突进入第三个月，布伦特原油价格每上涨10%，该地区10年期国债平均收益率可能上升16个基点。

　　而在冲突爆发后的前两个月，油价每上涨10%，该收益率平均上涨14个基点。随着美伊和平协议陷入僵局，霍尔木兹海峡长期处于封锁状态，原油价格飙升带来的财政压力不断加剧，交易员正准备重新调整投资组合。

　　“市场似乎并未充分消化持久的中东冲突可能带来的基本面恶化风险，”RBC Bluebay Asset Management的高级投资组合经理Anthony Kettle表示。

　　除了能源领域，他还警告石化产品和化肥供应中断可能会拖累经济增长，并引发滞胀。

　　对以往能源冲击的分析显示，新兴市场债券的反应在12周的时间内逐渐加剧。在新兴亚洲地区，油价在第一个月内每上涨10%，10年期收益率平均仅上升约2个基点；到第八周时，这一升幅扩大至13个基点；至第12周，收益率平均上行幅度接近16个基点。

　　随着原油成本上升推高整体通胀，这种压力已开始在本地债券市场显现。此外，由于政府为缓解公众不满而增加燃油补贴，油价上涨也增加了债务发行量上升的风险。

　　自伊朗冲突爆发以来，菲律宾债券收益率在亚洲市场中升幅最大。该国央行上周加息25个基点，以遏制油价上涨带来的通胀压力，并释放出进一步加息的信号。

　　下周投资者将密切关注印尼、韩国、泰国和菲律宾等国公布的4月份通胀数据，以评估其利率走势和对债券市场的影响。

　　“通胀的全面影响通常会在冲击开始后的两三个月逐步传导至实体经济，”国泰世华银行首席经济学家林启超表示。“如果霍尔木兹海峡的重新开放进一步推迟至5月底，泰国、印尼、马来西亚和菲律宾面临的政策利率上调压力可能上升。”