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　　来源：汇通财经

　　近期国际黄金市场走势震荡，尽管价格持续承压，投资者热情也有所降温，但美国独立研究机构 Ned Davis Research（NDR）的首席替代策略师 John LaForge 却发出了明确的看多信号。在他看来，当前金价的调整与横盘整理，恰恰为投资者提供了建立长期战略配置的珍贵窗口。他直言，黄金不仅是传统的避险资产，更在现代投资组合中扮演着不可替代的“分散器”与“货币锚”角色。

　　悲观情绪释放，买入信号浮现

　　LaForge 指出，近期市场对黄金的悲观情绪已明显积聚，与此同时，美元再度显现疲态，这两大因素共同触发了新的买入信号。

　　他强调，NDR 的美元趋势模型已经全面转为做多黄金的信号，而另一个关键指标——黄金情绪指数——也已跌入极度悲观区间。从历史经验看，这种极端的悲观情绪往往预示着价格底部的临近，因此投资者不应再观望等待。

　　建议配置比例：3%至8%的战略头寸

　　在具体操作层面，LaForge 建议投资者将总资产中的 3% 至 8% 配置于黄金，并同时将黄金纳入大宗商品组合的一部分。

　　他特别指出，对于那些当前黄金配置不足甚至完全没有持仓的投资者而言，目前正是开始建立战略头寸的合适时机，而不必刻意等待价格进一步回调再入场。因为支撑黄金长期走强的因素属于结构性变化，而非短期战术性波动。

　　值得注意的是，他的看多观点建立在金价尚未突破每盎司4600美元这一关键初步阻力位的前提之下。一旦有效站上该位置，上涨空间或将进一步打开。周一（5月4日）现货黄金一度跌至4500美元/盎司附近，周二小幅反弹，周三亚市早盘延续反弹走势，目前回升至4630美元/盎司。

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）

　　黄金的真正角色：分散风险与货币资产

　　对于黄金的功能，市场上长期存在不同声音——有人视其为对抗通胀的工具，也有人将其作为地缘政治动荡中的避风港。但 LaForge 给出了更为精炼的归纳：黄金最本质的两大作用，一是投资组合的分散器，二是中立的货币资产。他认为，当投资者基于传统假设构建的组合逻辑失效或减弱时，黄金往往能展现出最佳表现。

　　回顾历史数据，黄金与股票、债券之间的长期相关性较低，甚至在某些时期呈现出负相关，尤其是在金融危机爆发时。LaForge 以2022年的市场为例加以说明：当年股票与债券罕见地同步下跌，这种组合给投资者带来了巨大痛苦，但黄金却表现得异常稳健。他由此得出结论：当所有资产类别齐声崩跌时，仅仅持有股票和债券的组合实际上并未实现有效分散，而黄金的加入则能显著改善组合的抗风险能力。

　　地缘冲突与通胀压力下，黄金为何仍显疲弱？

　　LaForge 发布上述观点之际，黄金价格整体表现偏软，即使中东地区伊朗战事持续发酵、地缘政治不确定性居高不下，金价也未能获得明显提振。这种反常现象背后有多重原因。首先，中东混乱已对能源市场造成显著的供给冲击，原油价格上涨进一步加剧了市场对通胀的担忧。面对日益上升的通胀风险，全球各大央行被迫将货币政策转向更为中性的立场，而市场也开始提前定价今年可能的降息预期。

　　然而，紧缩的货币政策对黄金而言并非利好。因为黄金本身不产生利息或股息，较高的利率会提升持有黄金的机会成本，从而压制其价格表现。LaForge 也坦诚地指出，黄金作为纯粹的通胀对冲工具，其历史记录并不算特别强劲；它真正表现出色的时候，往往是整个金融体系本身面临不确定性的时期。

　　央行购金潮背后的逻辑：远离对手方风险

　　尽管近期金价承压，但全球央行近年来