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　　美国联邦公开市场委员会与美联储系统理事会于2026年3月17日星期二上午10：30在理事会办公室召开联合会议，并于2026年3月18日星期三上午9：00继续举行会议。

　　金融市场发展与公开市场操作

　　市场业务主管首先概述了两次会议间隔期内的整体市场形势。本阶段初期，市场对人工智能对部分商业模式造成冲击的担忧，导致政策利率预期与各类利率下行，同时对股票价格形成压制。本阶段后期爆发的中东冲突，引发能源价格大幅上涨，加剧了宏观经济前景的不确定性，并致使多类资产出现显著重定价。

　　公开市场操作部门市场预期调查的受访者认为，美国宏观经济前景基本未变，仅短期通胀预测有所上调；不过市场业务主管指出，该调查结果收集于冲突爆发初期。

　　市场业务主管表示，近月原油期货价格在此期间上涨约50%。但远期期货价格涨幅远小于近月合约，这或表明市场预期本轮油价上涨的大部分影响将较为短暂。其他市场价格也印证了这一判断，例如一年期通胀互换利率在此期间上行近50个基点，而一年期以上的远期通胀补偿指标则基本持平。

　　随后，市场业务主管介绍了政策利率预期情况。整体来看，期货价格隐含的联邦基金利率短期路径有所上移，市场完全定价的降息时点推迟至12月。期权价格隐含的政策利率最可能路径同样上移，与年内不降息的预期一致，而此前市场预期降息25个基点。期权价格反映的明年初联邦基金利率分布明显上移且离散度扩大，此期间加息概率升至约30%。

　　与之相对，市场调查显示的政策利率最可能路径中位数仍预计年内降息两次、每次25个基点，不过受访者将降息时点较此前预期略有后移。但市场业务主管提到，市场信息显示，部分受访者在调查结束后已转向更少降息的预期。

　　本期内美国国债收益率整体上行，短端收益率涨幅更为显著。期限溢价变动在收益率波动中占比颇高，或反映了中东冲突带来的整体不确定性上升、投资者持仓结构调整等因素。国债市场流动性随收益率波动加剧略有下降，但市场整体运行平稳。

　　本期内大盘股票价格下跌约5%。软件板块再度跑输大盘，人工智能相关担忧对该板块冲击尤为明显。信贷市场部分领域也显现出同类担忧。软件企业杠杆贷款价格大幅下跌，其他行业价格则相对稳定。多家设有季度赎回机制、为投资者提供有限流动性的私人信贷基金，赎回申请量显著上升。市场业务主管表示，工作人员将持续密切监控相关情况。

　　市场业务主管随后介绍了国际市场形势。2025年及2026年初，海外股市表现优于美股，但中东冲突爆发后，海外股市跌幅超过美股。过去几周美元汇率大幅波动，但年初至今整体基本持平。本期最后几日，受美元传统避险属性与美国作为能源净出口国地位的支撑，市场对美元情绪趋于乐观。

　　能源价格高企推升全球通胀压力，此前市场预期维持利率不变或进一步宽松的多家央行，包括欧洲央行、加拿大央行与瑞士国家银行，如今被预计年内将小幅加息。

　　市场业务主管指出，在持续开展准备金管理购买操作的背景下，货币市场形势整体保持稳定。本期内，有效联邦基金利率维持在准备金余额利率下方1个基点不变，回购利率总体贴近准备金余额利率。隔夜逆回购操作仅在月末有少量使用，常备回购操作仅在国债结算量较高的少数几日被启用，其中一日使用规模达300亿美元，为该工具设立以来第三高。

　　市场业务主管认为，结合当日交易商间回购利率与常备回购利率差距不大的情况，这一现象表明，自去年12月常备回购操作调整后，部分交易对手方在具备经济合理性时更愿意使用该工具。其判断，货币市场状况与各类准备金指标均显示，准备金仍处于充裕区间。

　　最后，市场业务主管介绍了美联储资?br />