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易卜拉欣认为，即便海峡重开，地缘政治风险也不会消失，油价中将长期包含一部分“霍尔木兹溢价”。
过去几天，全球石油运输的“咽喉”霍尔木兹海峡上演了一场“海峡开关”拉锯战，地缘政治不确定性令国际油价也随之发生大幅震荡。
据新华社引述多家伊朗媒体报道，伊朗已为战火重燃做好准备，拒绝参加与美国的第二轮谈判。此前，美军13日起对进出伊朗港口的船只实施封锁。美军中央司令部14日称“已完全切断伊朗海上进出口经济贸易”。伊朗17日宣布对商船开放霍尔木兹海峡，后于18日宣布，鉴于美方未取消对伊朗的海上封锁，伊朗恢复控制霍尔木兹海峡通行。
受不确定性影响，国际油价在宽幅波动中维持高溢价。布伦特原油价格在上周五（4月17日）经历快速下跌后，目前已回升至每桶95.29美元附近。
全球投资咨询公司BCA Research首席大宗商品策略师易卜拉欣（Roukaya Ibrahim）对第一财经记者表示，地缘政治风险溢价在未来几个月内不会完全消散。这种“走走停停”的谈判过程，意味着油价将在较高位宽幅震荡，而非单边下行。
“霍尔木兹溢价”难消
尽管海峡开放的信号频现，但市场分析普遍认为，油价很难回到冲突前的水平。易卜拉欣对第一财经记者表示，即便海峡重开，地缘政治风险也不会消失，油价中将长期包含一部分“霍尔木兹溢价”。基于此，BCA Research认为布伦特原油的底部支撑将在80美元/桶左右，而非60美元。
休斯敦能源研究与投资公司Veriten的合伙人默提（Arjun Murti）也表示：“我们不认为油价（以及汽油价格）会回到冲突前水平。”
此外，战略补库需求将成为油价的长期支撑。易卜拉欣称，此次强化了各国对能源安全的重视。预计未来全球各国都会加大战略储备力度，这种持续的补库需求将为油价提供坚实支撑。
牛津经济研究院全球宏观研究主管梅伊（Ben May）则认为，中东冲突的经济影响将持续到停火或海峡重新开放之后。即使原油价格下跌，消费者在加油站感受到压力缓解仍需时日，因为成本下降需要经过炼油、分销和零售环节的传递。
此外，他表示，即便有伊朗的开放声明，这也只是恢复正常的“必要而非充分条件” ，“高企的保险保费、对海峡内水雷的担忧以及物流难题将暂时抑制交通流量 ”。
梅伊建议投资者在未来几天密切关注三个要素。一是船只通行增长的实际程度，他认为，首批油轮的安全通过是重振船东信心的关键；二是基础设施瓶颈，包括能源港口损毁情况及清理积压货物的物流挑战；三是持久协议的信号。“重新开启已关闭的港口和能源设施成本高昂。在全面提升能源和石油精炼产品出口前，市场需要看到更持久停战的证据。”他称。
供应恢复难以一蹴而就
即便海峡最终实现长期开放，原油供应回归正常也是一个漫长的过程。根据牛津经济研究院的预测，今年5月和6月的通行量可能仅能增加到冲突前水平的一半左右，真正的全面恢复要等到下半年。
易卜拉欣也认为，供应的恢复将遵循一个严谨的“三阶段”过程，“正常化”的前提不仅取决于船只“出得去”，更取决于船东是否认为安全环境已得到实质性改善，从而愿意让船“进得来”。
第一阶段是清理海上积压。“目前仍存在庞大的海上库存。根据最新数据，波斯湾内大约有2亿桶已经装船但无法运出的原油浮仓。按照海峡关闭期间每日约900万桶的全球缺口来计算，这部分积压足以抵消约三周的供应。一旦海峡开放，这部分供应将在第一时间流向市场，但受限于目的地距离，运抵欧洲可能需长达35天。”她说。
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