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4月26日，国产GPU龙头摩尔线程发布2025年财报与2026年一季报，交出一份令人满意的成绩单。

公告显示，2025年公司实现营收15.05亿元，同比激增243%；2026年一季度公司实现营收7.38亿元，同比增长155.35%，并签下高达6.6亿元的智算集群订单。

在这份成绩单背后，一个属于中国的英伟达叙事，正加速照进现实。

一、营收持续爆发，商业化临界点已至

2025年，摩尔线程实现营业收入15.05亿元，同比大幅增长243.37%，相较于2022年增长超过30倍。营收增长主要由云端产品放量驱动，其中云端产品收入14.61亿元，同比增长250.30%。进入2026年，高增长势能得到延续。第一季度，公司实现营业收入7.38亿元，同比增长155.35%。

从季度数据来看，2025年第四季度收入达到7.21亿元，占全年接近一半，而2026年一季度收入继续维持在7亿元以上，并较2025年第四季度实现环比增长，说明订单较快放量的节奏趋于常态化。

如果说营收数据是后视镜视角，那么最新一季财报中的多项前瞻指标，则清晰勾勒出摩尔线程后续的成长确定性。

2026年一季度，公司存货由13.32亿元提升至21.95亿元，增长64.8%；同时，预付款项大幅增长，应收账款规模亦明显扩大，这一组合通常对应的是订单前置驱动的备货与生产爬坡。与此同时，合同负债由2156万元上升至5731万元，同比增长166%，意味着更多客户开始提前锁定算力资源。

除此之外，摩尔线程在3月底正式公告重大合作，公司与合作客户签订产品销售协议，合同标的为摩尔线程夸娥（KUAE）智算集群，合同总价款6.60亿元。该订单体量约等于2025年全年营收的四成。

大额标杆订单落地叠加预收款项充足、在手订单储备饱满，摩尔线程2026年全年营收维持高增具备较高能见度。

在收入规模高速扩张的同时，公司保持了优异的盈利能力。2025年，公司整体毛利率达到65.57%，其中云端产品线的毛利率高达70.32%。高毛利的维持，得益于以S5000为代表的高性能AI智算产品具有极强的市场竞争力。

2025年公司归母净利润亏损较上年同期大幅收窄38.16%，同时，2026年第一季度，公司实现单季度盈利，归母净利润为2935.92万元，同比增加1.42亿元；归母扣非净利润亏损0.54亿元，亏损同比收窄60.10%。

尤为关键的是，利润的改善提升，并非依靠压缩研发、削减投入换取短期账面好看。

摩尔线程始终坚守长期技术路线。2025年公司的研发投入达13.05亿元，占收入比重高达86.68%，即便在2026年一季度收入同比大幅增长后，研发投入占比仍维持在50%左右，显示出公司仍在持续进行技术攻坚。与之对应，公司已累计申请专利2014项，其中发明专利1743项，授权专利806项。此外，截至2025年末，公司研发人员达1009人，占员工总数79.20%，其中硕士及以上学历占比达77.21%。

持续较高的研发投入为公司构建了坚实的技术护城河，也为后续产品迭代、市场扩张与长期商业化发展，埋下关键伏笔。

与此同时，公司产品体系也在持续完善。摩尔线程目前已形成覆盖云-边-端的完整产品矩阵，从云端智算板卡、智算一体机、智算集群，到桌面图形加速显卡、专业视觉加速卡、边缘AI计算模组以及个人智算终端设备，逐步构建起面向多层级算力需求的全栈供给能力。

其中，代表性产品AI算力本MTTAIBOOK，搭载自研“长江”SoC芯片，异构AI算力达50TOPS，支持端侧大模型及智能体的本地化部署与运行，能够实现端侧低延迟与云侧高性能的协同，成为连接开发者与MUSA生态的重要入口。

二、集群能力持续飞跃：从千卡、万卡，再到十万卡级

在AI算力的竞技场上，真正的较量早已从单颗芯片的纸面参数，上升至成千上万颗芯片协同作战的系统级工程能力。摩尔线程的核心突破在于完成从单?br />