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事件:4月29日,中信建投公布2026年一季报。1Q26中信建投实现营业收入77.0亿/yoy+62.3%;实现归母净利润36.7亿/yoy+99.0%;1Q26年化加权平均ROE16.08%/yoy+7.92pct,排名同期行业第1。
投行业务收入快速增长,投资收入高基数下小幅下降。分业务看,公司1Q26经纪、投行、资管、净利息、投资(含汇兑)分别实现收入23.8、6.1、3.6、3.6、35.6亿元,分别同比+37%、+71%、9.3%、+681%、-12%,收入占比分别为32%、8.1%、4.8%、4.8%、47%。
投资规模大幅提升,收益率在去年同期高基数下回落。公司1Q26末总资产7796亿/较年初+15.2%,期末经营杠杆4.38x/较年初+0.17x。投资业务方面,公司期末投资资产规模3678亿/较年初+10.0%,期末投资杠杆2.90x/较年初+0.09x,测算1Q26年化投资收益率4.05%/yoy-1.09pct,年化负债成本2.12%/yoy-0.33pct。
市场交投活跃,公司经纪业务、信用业务收入增长。经纪业务方面,1Q26市场交投活跃度进一步提升,日均股基成交额3.15万亿/yoy+77.3%,驱动公司经纪业务收入增长。信用业务方面,1Q26全市场日均融资融券余额2.66万亿/yoy+42.0%,公司1Q26末融出资金规模916亿/较年初+8.5%/yoy+43.3%,公司两融规模持续高增。

投行业务头部优势持续,股权承销规模同比大增。股权融资方面,1Q26公司实现股权承销规模487亿/yoy+300.8%,其中再融资规模467亿/yoy+288.1%,市占率23.7%,排名行业第2;债券融资方面,1Q26公司实现债券承销规模3522亿/yoy+6.9%,市占率9.7%,排名行业第3。
投资分析意见:维持“推荐”评级。预计2026-2028E中信建投归母净利润分别为114、120、126亿元,同比+20.4%、+5.8%、+4.8%。4/30收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.95x、1.78x、1.63x。
风险提示:经济下行压力增大;市场股基成交活跃度大幅下降;居民资金入市进程放缓。
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