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　　来源：中国新闻周刊

　　盈利生死线

　　经过10年角逐的新势力品牌，终于进入下一赛程。

　　2025年，多家新势力品牌先后宣布将实现单季度或全年净利润扭亏为盈，业内也普遍将此视为新势力品牌盈利甚至存亡分界点。近日，随着各家新势力品牌2025年财报陆续发布，答案揭晓。

　　零跑汽车2025年实现归母净利润5.4亿元，实现了创立以来的首次全年盈利；小米汽车首次实现全年经营盈利9亿元；理想汽车净利润大幅下降85%，从2024年的80.45亿元降至11.39亿元，但仍高于其他品牌；小鹏汽车第四季度首次实现盈利，实现净利润3.8亿元，全年亏损收窄至11.4亿元，尚未实现盈亏平衡；蔚来在第四季度也实现了首次单季度盈利，但2025年归母净利润亏损仍高达149.4亿元。赛力斯还未公布最新财报，其2025年前三季度财报显示，实现净利润53.12亿元，同比增长31.56%。

　　两三年前还在讨论“谁能活下来”的新势力们，陆续站上了盈利线，也意味着“烧钱时代”终成过去。经过十几年的高速发展，新势力品牌已经经历了数轮淘汰赛，几乎是百中存一。

　　在各家新势力品牌迎来盈利扭亏这一赛点之时，终局之战，才刚刚开启。

　　盈利拐点

　　对于新势力品牌整体而言，2025年财报可以说是一个积极的信号，几个主流品牌的“造血能力”已经成型。

　　尽管2025年盈利水平大幅下降，但作为新势力中最早实现全年盈利的企业，理想汽车2025年利润仍位居新势力首位。全年营收高达1123亿元，连续三年营收破千亿，全年净利润11.39亿元。2025年，理想全年交付40.63万辆，首次出现年度销量负增长。

　　紧随其后的是小米汽车，2025年收入首次突破千亿规模，达到1061亿元；年度经营收益首次转正，达9亿元。2025年，小米全年交付了超过41万辆新车，同比增长超过两倍。平均售价从23.45万元升至25.12万元。增长核心来自SU7 Ultra、YU7等高价位车型。

　　零跑汽车在2025年以59.66万辆交付量登顶新势力榜首，同比增长103.1%；全年实现营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，首次实现全年盈利。依托于公司2025年在产品和技术上的全面突破，以及全产业链布局的持续完善，零跑董事长、CEO朱江明表示：“2026年，零跑将冲刺百万销量新目标”。

　　蔚来与小鹏虽然全年尚未扭亏为盈，但第四季度均出现转机。蔚来第四季度实现经营利润12.5亿元，小鹏在第四季度实现净利润3.8亿元，均迎来公司首次季度盈利。

　　其中，小鹏的利润来源除了自身车辆营收之外，还有一项重要组成部分，即大众的技术研发服务。

　　财报显示，小鹏汽车第四季度服务及其他收入31.8亿元，同比暴增122%，毛利率高达70.8%。小鹏汽车相关负责人直言：小鹏实现了“与传统车企迥异的盈利路径”。

　　从汽车毛利率来看，目前，小鹏汽车综合毛利率达到18.9%，盈利能力有所增强；理想汽车综合毛利率18.7%；零跑汽车的规模效应逐渐显现，综合毛利率为14.5%；蔚来汽车毛利率增至13.6%；小米汽车毛利率24.3%；赛力斯2025年前三季度综合毛利率攀升至29.38%。

　　相比2025年毛利率为17.2%的特斯拉，大部分新势力品牌的盈利表现更为优异，成本控制与价值变现能力也逐步显现。

　　再开新局

　　但进入盈利拐点之后，2026年的挑战也更为艰巨。按照多家新势力品牌公布的战略计划来看，“AI+芯片”将成为新的“战场”，这也正是投资更为庞大的领域。

　　小鹏汽车物理AI的版图，从智能电动汽车的征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人IRON、Robotaxi等正在全面铺开；理想逐渐向“技术驱动”转型，研发投入中AI领域占比超60%，自研芯片马赫100