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　　对于A股市场来说，近年来最耀眼的无疑是“光”。过去一两年来，光模块、光纤、光器件、光芯片等概念股涨幅惊人。在产业发展趋势、赚钱效应驱动及基金考核激励等因素推动下，越来越多的基金开始“追光”，当资金持续加码同一赛道的时候，“基金抱团”随之而来。

　　从历史经验看，公募基金抱团通常遵循“基金抱团—净值抬升—资金申购—股价冲高—抱团瓦解”的循环，从基金抱团现状看，当前尚处于基金抱团、基金净值和资金涌入的正向循环阶段。

　　抱团是否拥挤？

　　资金正在加速涌入AI向“光”赛道。

　　从公募基金最新持仓情况看，根据国联民生证券研报统计，今年一季度，公募基金大幅增配通信、工业，减配信息技术、可选消费。具体来看：基金增配通信板块1.6个百分点、增配工业板块1.4个百分点；减配信息技术板块2.2个百分点、减配可选消费板块1.17个百分点。

　　其中，自2025年以来，基金对通信板块的配置比例持续提升。截至2025年一季度末，公募持有通信板块仓位仅有2.7%，此后三个季度分别增至5.3%、9.2%和11.1%。截至今年一季度末，更是增至13.1%。

　　此外，公募基金对电子行业配置的历史分位为96.9%，对有色金属的配置分位为98.5%，对电力设备及新能源的配置分位为81.5%。上述行业同样受益于AI相关产业的快速发展而催生的市场需求。

　　这也反映在基金前50大重仓股上。天相投顾数据显示，截至今年一季度末，属于信息技术行业的标的高达18只，包括通信领域的中际旭创、天孚通信、工业富联、长飞光纤，以及元器件领域的寒武纪、沪电股份、胜宏科技、深南电路、海光信息、兆易创新、北方华创、亨通光电等。

　　其中，光模块龙头中际旭创蝉联公募头号重仓股。截至一季度末， 超1100只基金重仓持有中际旭创，持仓总市值占流通股比例近12%。

　　当前公募持仓拥挤度如何？国金证券首席策略官牟一凌在研报中表示，对于AI硬件而言，主要包括光模块、PCB、半导体等领域，截至今年一季度末，主动偏股型基金对AI硬件板块整体配置比例达31.5%，超配17.7个百分点，处于主动偏股型基金配置该板块的历史高位。如果与历史核心赛道比，已经超过了2021年初“宁组合”的峰值，但未超过“茅指数”和2007年前后的金融地产。对于AI硬件而言，基金抱团在当下并未极端拥挤，但是考虑到4月以来加速的趋势，拥挤交易仍需关注。

　　公募缘何抱团？

　　从市场表现看，基金抱团股表现抢眼，多只基金凭借聚焦“光”，近一年收益率超过300%。从打法来看，专注于科技成长风格的基金经理还在持续加码，持仓风格更加极致。

　　以陈文凯管理的华泰柏瑞质量成长混合基金为例，截至今年一季度末，基金前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、长飞光纤光缆、源杰科技、天孚通信等。其中，新易盛、中际旭创分别是基金第一大、第二大重仓股，持仓已达公募上限要求。另外，源杰科技、光库科技、腾景科技等是该基金新进前十大重仓股。

　　有意思的是，部分专注于价值风格的基金经理也开始加码AI相关概念股。以易方达瑞恒混合基金经理萧楠为例，他在今年一季度大举买入AI相关公司，新易盛、长飞光纤、东山精密新晋成为该基金前十大重仓股。萧楠表示，今年一季度将仓位更集中到供需矛盾突出、产业技术路线升级明显的光通信行业。

　　在业内人士看来，基金抱团是推动相关公司股价上涨的重要力量，但基金抱团更多是产业发展趋势、赚钱效应驱动以及公募基金考核激励等多方面因素共同作用的结果，而并非是为了合作推高股价。

　　多位基金经理表示，重仓AI板块的核心动因是看好产业发展趋势。平安科技精选混合基金经理要文强表示，AI相关的产业趋势还在强