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专题：五粮液“大洗澡”：“腰斩式”修改历史数据，全年净利暴跌72%

　　来源：西南老鹰

　　五粮液的“五宗罪”，监管不查就是对其“财务造假”的纵容

　　资本市场正在上演荒诞大戏，主角是五粮液。

　　 五粮液公告将财报推迟到昨天发布，市场就有不好的预期，财报一发布，网上瞬间爆炸，居然还能这么干！

　　“一宗罪”：突破底线财务“大洗澡”

　　 根据五粮液2025年财报，营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归属于上市公司股东的净利润为89.54亿元，同比下降71.89%。公司拟以38.82亿为基数，向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

　　而对比该公司披露的一季报，让人瞠目结舌。2026年一季度营收228.38亿元，同比增长33.67%；净利润80.63亿元，同比增长82.57%。公司表示，业绩变动主要系同期基数较低，同比有所增长。

　　到底发生了什么？

　　公司发布《关于前期会计差错更正的公告》，对2025年一季度、半年度、三季度已披露的合并资产负债表和合并利润表进行重述。公告称，对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算；本次更正不影响现金流量表列示，也不会导致已披露年度报表出现盈亏性质改变。

　　调整了哪些？我列了一个表格：

指标调整前（原报）调整后差额

前三季度营收609.45亿306.38亿减303.08亿

前三季度净利215.11亿元64.75亿减150.37亿

前三季每股收益5.542元1.668元减3.874元

　　五粮液公司高层这几天应该是通宵达旦在调整数据了。由此可知2025年一度的财务指标：

指标调整前（原报）调整后差额

2025Q1营收369.40亿170.86亿减198.5亿

2025Q1净利润148.60亿44.16亿减104.4亿

　　这样一来，2025年一季度的基数大大降低，所以我们看到今年一季度营收和净利润暴增。

　　这是A股白酒行业历史上规模最大、影响最深远的一次报表重述，五粮液此举更深层次的目的，是趁行业周期下行、董事长曾从钦被查来一次财务大洗澡，告别以往通过渠道压货来追求规模增长的旧模式。

　　今年2月28日，五粮液董事长曾从钦涉嫌严重违纪违法，接受宜宾市纪委监委纪律审查和监察调查。 前董事长进去了，继任者绝不会背锅，相反，要把旧账清掉，轻装上阵。

　　“二宗罪”：治理混乱与内控失效，管理层难辞其咎

　　如此重大的财务数据调整，暴露出公司内部控制和治理存在严重缺陷。

　　在董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被调查后，公司管理层处于动荡期。此次对连续三期财报进行重大修正，却仅以“基于谨慎性原则”一笔带过，未详细说明具体差错依据和业务模式细节，其信息披露的透明度与责任心令人失望。

　　董事会全体成员（除缺席的董事长外）一致同意此次更正，但市场不禁要问：审计委员会、财务负责人以及年审会计师事务所在前期财报审计中是否勤勉尽责？为何未能及早发现并纠正如此规模的“差错”？ 这不仅是会计问题，更是公司治理的深层危机。

　　“三宗罪”：动摇行业估值基石，引发系统性信任危机

　　 五粮液最危险的“一宗罪”，在于其行为动摇了整个白酒板块乃至类似行业赖以生存的财务与估值逻辑。

　　 首先，它彻底摧毁了“合同负债”的信仰。过去，丰厚的预收款（合同负债）被视为白酒企业最强的“护城河”之一，是未来营收确定性的黄金指标。但五粮液证明，即便经销商打了款，只要货未真正动销，收入便可被追溯抹去。从此，“合同负债”与“?/span>